وبلاگ

1-2- بیان مسئله 2

3-1- اهمیت و ضرورت تحقیق 4

1-4- اهداف تحقیق 5

1-4-1- هدف اصلی.. 5

1-4-2- اهداف فرعی.. 5

1-5- سوالات تحقیق 5

1-5-1- سوال اصلی.. 5

1-5-2- سوالات فرعی.. 5

1-6- تعریف عملیاتی واژگان کلیدی تحقیق 6

1-7- روش شناسی تحقیق 6

1-8- جامعه آماری تحقیق 7

1-9- ابزار گردآوری دادهها 7

1-10-  قلمرو تحقیق 7

2- مبانی نظری و پیشینه تحقیق 9

2-1- مقدمه 10

2-2-  طبقه بندی بازارها 11

2-3-  تعریف بازار 12

2-4-  بازار مالی 13

2-4-1- اجزای بازار مالی.. 15

2-5-  بازار اولیه و ثانویه اوراق بهادار 16

2-5-1- بازار اولیه. 16

2-5-2- بازار ثانویه اوراق بهادار. 17

2-6-  بورس و تاریخچه آن 21

2-6-1- تعریف بورس… 21

2-6-2-تاریخچه بورس… 22

2-7-  مبانی نظری و پیشینه تحقیق 32

2-7-1- پیش بینی مالی.. 32

2-7-2- فرضیه توازی ایستا 34

2-7-3- تئوری ترجیحی.. 35

2-7-4- مدل تامین مالی برای انجام سرمایه گذاری های جدید.. 38

2-8-  مدل تامین مالی برای جبران کمبود جریانات نقدی 40

 

2-9-  عوامل موثر بر ساختار سرمایه 42

2-9-1- تناسب… 44

2-9-1- درآمد.. 44

2-9-3- ریسک…. 44

2-9-4- کنترل و نظارت… 45

2-9-5- انعطاف پذیری.. 45

2-9-6- زمان بندی.. 46

2-9-7-نرم های مقرراتی.. 48

2-9-8- سایر عوامل.. 49

2-10-  ابزارهای تامین مالی 53

2-11-  تامین مالی کوتاه مدت 53

2-12- تامین مالی میان مدت و بلندمدت 54

2-13- سهام عادی 54

2-13-1- خصوصیات سهام عادی.. 54

2-14- مزایا و معایت تامین مالی از طریق سهام عادی 57

2-14-1- مزایا 57

2-14-2- معایب… 58

2-15- اوراق قرضه 59

2-16- خصوصیات اوراق قرضه 59

2-17- مزایا و معایب اوراق قرضه 61

2-17-1- مزایا 61

2-17-2- معایب… 61

2-18- وام بلندمدت 62

2-19- خصوصیات وام بلندمدت 62

2-20- پیشینه تحقیق 64

2-20-1- تحقیقات خارجی.. 64

2-20-2- تحقیقات داخل کشور. 66

3- روش تحقیق 75

3-1-   مقدمه: 76

3-2-  سوالات تحقیق: 76

3-3-  متغیرهای تحقیق: 77

3-4-  متغیر وابسته: 77

3-5-  مدل مفهومی پژوهش: 78

3-6-  روش تحقیق: 79

3-7-  جامعه آماری تحقیق: 80

3-8-  ابزارهای گرداوری داده ها: 81

3-9-  تجزیه و تحلیل داده ها: 82

3-10- محدودیتهای تحقیق: 83

4- تجزیه و تحلیل آماری 84

4-1- مقدمه 85

4-2- آزمون پایایی، دلایل و اهمیت 85

4-2-1- آزمون ریشه واحد.. 86

4-2-2- پایایی متغیرهای مدل.. 88

4-3- آزمون فرضیه ها 90

4-3-1- سوال فرعی اول.. 90

4-3-2- سوال فرعی دوم. 91

4-3-3- سوال اصلی.. 93

4-1- آزمون برابری میانگین ها و نرمال بودن متغیرها: 95

4-2-  پیش بینی تامین مالی شرکتها: 97

5- نتیجه گیری و پیشنهادات 108

5-1- مقدمه 109

5-2-  تحلیل نتایج تحقیق 109

5-3-  آزمون پایایی متغیر های مدل: 110

5-4-  نتایج حاصل از آزمون فرضیات: 110

5-4-1  نتیجه آزمون سوال فرعی اول: 110

5-4-2 نتیجه آزمون سوال فرعی دوم: 111

5-4-3- نتیجه آزمون سوال اصلی تحقیق: 112

5-5-  سایر یافته های تحقیق: 115

5-5-1 مقایسه میزان تامین مالی شرکتهای مختلف با استفاده از برابری میانگین ها: 115

5-6-  پیشنهادهایی برای تحقیقات آتی: 115

6- منابع و مآخذ 117

7- پیوستها و ضمائم 123

فصل اول: کلیات تحقیق
1-               کلیات تحقیق
1-1-   مقدمه
رشد و توسعه هر کشور، مستلزم به­کارگیری منابع در شکل بهینه و هدایت آنها در مسیری درست است. در هر جامعه­ای نهاده­های مختلفی می­توانند در جهت این هدف گام برداشته و نقش موثری ایفا کنند. بازارهای مالی و نهاده­های مربوط به آن، یکی از مهمترین عوامل موثر بر این فرآیند هستند (رضا شباهنگ، 1388).

شرکت­ها در تصمیمات تامین مالی، با دو منبع مالی داخلی، شامل جریان­های وجوه نقد حاصل از فعالیت­های عملیاتی، فروش دارایی­ها و سود انباشته و منابع مالی خارجی در برگیرنده­ی وجوه تحصیل شده از طریق بازار مالی مانند، انتشار اوراق مشارکت، صدور سهام جدید و دریافت تسهیلات مالی از بانک هستند. مدیران باید تصمیم بگیرند وجوه مورد نیاز خود را چگونه تامین کنند و منابع مالی در دسترس را چگونه مصرف کنند. آن­ها می­توانند این منابع مالی را صرف پرداخت سود به سهام داران، اجرای پروژه­های سرمایه­گذاری سودآور، تسویه بدهی­های موعد رسیده و افزایش سرمایه­ی در گردش، کنند (فرانک و گویال، 2003).

1-2-   بیان مسئله
وظیفه مدیریت مالی را می­توان بهینه­سازی ساختار دارایی­ها، بدهی­ها و حقوق صاحبان سهام به منظور حداکثر کردن ثروت سهامداران و در نهایت افزایش ارزش واحد تجاری دانست. در این زمینه مدیریت مالی یکی از مهمترین تصمیماتی می­تواند اتخاذ کند، تصمیم­گیری در مورد نحوه تامین مالی، شامل تصمیمات مربوط به ساختار مالی و ساختار سرمایه و همچنین تعیین بهترین شیوه تامین مالی و ترکیب آنهاست. بر این اساس تصمیم­گیری­های مدیریت اغلب بر حول سه محور زیر معطوف می­گردد:

تجزیه و تحلیل و برنامه­ریزی با هدف ایجاد تناسب در ساختار دارایی­ها، بدهی­ها و حقوق صاحبان سهام.
تصمیمات سرمایه­گذاری در مورد کاربرد و تخصیص وجوه تامین شده بین دارایی­های فیزیکی و مالی با هدف تحصیل بازده بیشتر.
تصمیمات مالی شامل تصمیمات مربوط به ساختار مالی و سرمایه و همچنین تعیین و انتخاب بهترین شیوه تامین مالی و ترکیب آن.
بنابراین مدیریت مالی می­تواند از طریق ایجاد تغییر در مواردی مانند تعیین خط مشی تقسیم سود و انتخاب شیوه تامین مالی بر ثروت سهامداران و در نهایت بر ارزش شرکت اثر بگذارد (مهدی مرادزاده فرد و جواد فرامرز، 1388).

شرکت­ها هنگام نیاز به منابع مالی جدید می­توانند یا از طریق استقراض وجوه مورد نظر را به دست آورند و یا اینکه با واگذاری قسمتی از مالکیت شرکت به وجوه مورد نیاز دست یابند. همچنین شرکت­ها هنگام تصمیم گیری برای استفاده از منابه مالی جدید باید هزینه منابع مختلف تامین مالی را مشخص کرده و آثاری را که هرکدام از این منابع بر بازده و ریسک عملیاتی می­گذارد تعیین نمایند. استفاده از شیوه­های صحیح تامین مالی برای اجرای پروژه­های سودآور می­تواند در جهت افزایش ثروت سهامداران شرکت نقش اساسی ایفا نماید. یکی از تصمیماتی که مدیران واحد اقتصادی به منظور حداکثر کردن ثروت سهامداران اتخاذ می­کنند تصمیمات مربوط به تامین مالی می­باشد. این نوع تصمیم­گیری­ها مربوط به ساختار سرمایه و همچنین تعیین و انتخاب بهترین شیوه تامین مالی و ترکیب آن می­باشد. در نتیجه یک مدیر مالی می­تواند از طریق ایجاد تغییر در مواردی مانند سود هر سهم، خط مشی تقسیم سود، زمانبندی مدت سودآوری و انتخاب شیوه مناسب تامین مالی بر ثروت سهامداران اثر بگذارد. منابع مالی هر واحد اقتصادی از منابع درونی و برونی تشکیل شده است. منابع درونی شامل جریان­های نقدی حاصل از عملیات، وجوه حاصل از فروش دارایی­ها و … و منابع برونی شامل استقراض از بازارهای مالی و انتشار سهام و … می­باشد (تقوی و همکاران، 1389، ص مقدمه).

از جنبه تئوری، تصمیم­گیری مدیران پیرامون ساختار بهینه تامین مالی، تحت تاثیر عوامل گوناگونی همچون عوامل سیاسی، اقتصادی و مقررات قانونی قرار دارد. لذا تعیین استراتژی ساختار تامین مالی علاوه بر آنکه متاثر از برخی متغیرهای کلان اقتصادی همچون تورم، نرخ بهره، سیاست­های اعطای تسهیلات در نظام بانکی و مالیات می­باشد، تحت تاثیر عواملی چون هزینه­ تامین مالی، ریسک مالی و تجاری شرکتها، ترکیب دارایی­ها همراه با محدودیت­های قراردادی در جذب منابع از طریق ایجاد بدهی­ و بازنگری در قوانین بورس اوراق بهادار است.

سوال اصلی این تحقیق آن است که مدل شبیه­سازی تامین مالی شرکت­های سیمان پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، چه برآوردی برای پیش­بینی آینده مالی آن­ها می­دهد؟

1-3-   اهمیت و ضرورت تحقیق
همگام با اهمیت انتخاب شیوه­های مناسب تامین مالی بنگاه­های تجاری و با توجه به وجود روش­های مختلف در این زمینه و عوامل تاثیر گذار بیرونی، ضرورت پژوهشی را به منظور بررسی مدل شبیه­سازی تامین مالی شرکت­ها دوچندان می­نماید.

الف- فواید نظری:

از لحاظ نظری فواید این تحقیق به شرح ذیل می­باشد:

انجام پژوهش در زمینه­ی مدل شبیه­سازی تامین مالی شرکت­ها که تا بحال تحقیقی در این خصوص در ایران صورت نپذیرفته است.
انجام پژوهش در خصوص مدل شبیه­سازی تامین مالی شرکت­های صنعت سیمان پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران
ب- فواید عملی:

از لحاظ عملی فواید این تحقیق به شرح ذیل می­باشد: